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汽车起重机6月份降幅收窄

发布时间:2012-07-30点击数:4777

    1)6月份汽车起重机销量-低基数上降幅收窄,行业分化明显:根据工程机械商贸网的数据,6月份汽车起重机行业总体销量约为2,094台,同比下降约23.0%,在去年低基数上降幅较上月大幅缩窄17个百分点。环比下降约5.5%,略低于过去6年。往前看,我们仍然看好下半年基建项目的加速审批和开工对于起重机械的拉动作用,但市场需求复苏的弹性和时点仍有待观察。分品牌来看,强弱分化的格局较为明显:徐工销售1199台,同比下降约14.4%,单月市场份额有所上升;紧随其后的中联和三一分别销售544台和196台,同比下降25.5%和29.7%,三分起重机市场的格局日益明晰。柳工、马尼托瓦克东岳等第二集团表现仍然较弱,单月分别销售62台和24台,同比下降51.2%和50%;
    2)三一重工收购Intermix:控股子公司普茨迈斯特日前出资810万欧元收购了欧洲第三大混凝土搅拌车和特种搅拌设备生产商IntermixGmbh100%的股权。Intermix公司是欧洲第三大的混凝土搅拌车提供商,具有较强的特种搅拌设备改装设计能力,与以泵送设备见长的大象形成优势互补。本次收购有助于大象延伸产业链,提升公司混凝土搅拌产品的技术层次,也体现出三一矢志不渝推进国际化的决心,海外扩张的方式逐渐发展为内生式与外延式并举,未来在海外融资平台的支持下可能仍会有一系列资本扩张的动作。
    3)中国南车调研纪要:1)今年出口业务有望实现高增长:今年出口业务比较好,预计实现50%以上增长,海外业务收入超过100亿元;2)机车业务全年仍可实现同比持平:机车现在处于低迷期,原因包括铁道部资金不足、货运需求增速放缓、铁道部车型调整等,但在出口较快增长、轨道检测车需求旺盛以及修理业务的带动下,预计全年机车板块仍可做到同比持平;3)城际动车组需求量大,需求高峰在"十三五":目前广东已经规划到2030年城际铁路总里程达到3,000公里以上,武汉规划里程1,700多公里,长株潭规划里程超过1,000公里,广西超过1,000公里,昆明几百公里,另外还包括青岛、烟台以及其它区域,目前城际铁路规划的总里程已经接近10,000公里,对城际动车组需求量较大,但公司预计需求的高峰应该出现在"十三五"期间;4)中国的高铁产业发展具备长期可持续性:澳洲、欧洲等地高铁车辆新造高峰只有几年,之后就开始下降,主要原因在于没有持续的新增客流,而中国新增客流的潜力还很大,且服务收入的增长空间很大(西门子服务收入超过40%);
    4)投资建议:a)工程机械:我们认为在政策预期尚待兑现、中报风险尚未完全释放的前提下,短期内应坚守业绩增长能见度高、攻守兼备的一线龙头公司中联重科和三一重工。目前A股中联重科和三一重工分别对应7.4和8.5倍2012年PE,随着业绩增长目标逐渐兑现,下半年仍有估值修复的空间,短期已经调整较多,可逢低介入。
    H股中联重科2012、2013年PE估值分别为5.6和4.8倍,建议在目前的点位介入;b)轨道交通装备:目前2012年和2013年的平均PE估值为13.5和12.0倍,在铁路行业政策向好的情况下,建议继续防御性持有中国南车和中国北车;c)高端工业装备:作为高端工业装备行业中业务模式转变的典型代表,我们看好陕鼓动力和杭氧股份的竞争力和跨周期成长能力,建议增持;d)印刷包装机械:仍旧重点推荐业绩稳健、产销两旺的印后龙头长荣股份。股价目前对应18.9倍动态市盈率,建议在公司季度增速、估值盈利双升的过程中逐步吸纳,分享公司确定性成长的收益。
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